# Unitree、IPOの初値照会へ > Unitree Roboticsは8月5日に初期価格照会を開始する。売上高は2023年の1億5913万元から2025年の16億9927万元へ増加した一方、直近の利益指標は次の成長局面の難しさを示す。 _Source: Unitree Robotics SSE prospectus and initial inquiry notice; 36Kr coverage · 2026-08-05 · 7 min read · Verified against primary sources_ Canonical: https://iyu.app/ja/e/unitree-robotics-ipo-inquiry ## 60秒でわかる Unitree Roboticsは8月5日にIPOの初期価格照会を始め、急成長と2026年初めの利益圧力が価格決定の焦点となる。 **要点** - 売上高は2023年の1億5913万4400元から2025年の16億9926万9300元へ、約10.68倍に増加した。 - 調整後純利益は2023年の1801万9100元の赤字から2025年の5億9075万2800元の黒字へ転換した。 - 2026年1-3月期の売上高は68.49%増えたが、費用が増加し、純利益は前年同期を下回った。 - 2026年上期の調整後純利益は2億3600万元から2億8300万元で、6.43%から21.97%の減益予想だ。 **結論.** 成長実績は大きいが、価格には直近の利益の弱さを反映する必要がある。IPOは進行中で、まだ完了していない。 ## 本文 > **i** 進捗の確認：8月5日は初期価格照会日である。発行は価格決定の途中であり、上場完了や発行完了の発表ではない。 ### 重要な段階 — 価格評価が始まる 銘柄コード**688836**のUnitree Roboticsは、8月5日に初期価格照会を開始する。適格投資家の価格提示を通じて発行価格の決定に役立てる手続きだ。IPOの進展ではあるが、株式発行の完了や取引開始を意味しない。 > **#** 価格議論の中心は、2025年までの急成長と、2026年初めの強い売上高・弱い利益指標という対比にある。 ### 成長実績 — 売上高は2年で10倍超に 目論見書によると、売上高は**2023年の1億5913万4400元**から**2025年の16億9926万9300元**へ増加した。後者は前者の約**10.68倍**であり、Unitreeが短期間で初期の事業規模を大きく超えたことを示す。 - **10.68倍** — 2023年比の2025年売上高 - **16.99億元** — 2025年売上高 - **5.91億元** — 2025年調整後純利益 調整後純利益も、**2023年の1801万9100元の赤字**から、**2025年の5億9075万2800元の黒字**へ大きく改善した。これにより価格評価の根拠は売上成長だけでなく、規模拡大に伴う調整後収益力の改善にも及ぶ。 - **指標:** 2023年 - **売上高:** 1億5913万4400元 - **調整後純利益:** -1801万9100元 ### 直近のシグナル — 売上高は伸びたが、利益の勢いは弱まる 2026年1-3月期の売上高は**4億2284万500元**で、前年同期比**68.49%増**となった。一方で費用も増え、純利益は前年同期を下回った。売上成長の消失ではなく、拡大コストが利益への転換に影響していることが論点だ。 > **!** 2025年の調整後利益の軌道をそのまま延長してはならない。2026年上期の調整後純利益は前年同期を下回る見通しだ。 2026年上期の調整後純利益予想は**2億3600万元から2億8300万元**で、前年同期比**21.97%から6.43%の減少**となる。予想レンジの両端が減益であるため、価格決定では既存の規模と直近の利益率の持続性を同時に考える必要がある。 ### 価格決定の論点 — 持続可能な成長にいくら払うか 照会が試すのは、需要に再現性があるか、技術力と販売網を維持するためにどれほどの継続支出が必要か、そして上期の減益後に調整後利益が再び成長できるかという三点だ。目論見書は強い過去の軌道を示すが、2026年の指標はその自動的な継続を保証しない。 > Unitreeは規模拡大を実証した。照会が問うのは、その持続性にいくらの価値があるかだ。 8月5日時点の適切な結論は慎重だ。Unitreeは急成長と調整後収益力の大幅改善を伴って初期価格照会に入る一方、足元には現実的な利益率の課題がある。価格決定は進行中で、上場済み、または発行完了とみなすことはできない。 ## Primary sources - [Unitree Robotics prospectus (SSE PDF)](https://big5.sse.com.cn/disclosure/listedinfo/announcement/c/new/2026-07-31/688836_20260731_EDQK.pdf) - [Unitree Robotics initial inquiry notice (SSE PDF)](https://big5.sse.com.cn/disclosure/listedinfo/announcement/c/new/2026-07-31/688836_20260731_MQFE.pdf) - [36Kr coverage](https://www.36kr.com/p/3926281197065856) --- _Published by iyu (https://iyu.app) — the day's AI news, checked against primary sources and rewritten in plain language. Free to quote with attribution and a link to the canonical URL._