宇树IPO进入询价
宇树科技8月5日启动初步询价，收入从2023年的1.59亿元增至2025年的16.99亿元，但最新利润指标提示下一阶段更具挑战。
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宇树科技8月5日启动IPO初步询价，高速增长与2026年初利润承压共同成为定价焦点。
要点
- 收入从2023年的1.591344亿元增至2025年的16.992693亿元，增长至约10.68倍。
- 调整后净利润从2023年亏损1801.91万元转为2025年盈利5.907528亿元。
- 2026年一季度收入同比增长68.49%，但费用上升、净利润同比下降。
- 2026年上半年调整后净利润预计为2.36亿至2.83亿元，同比下降21.97%至6.43%。
结论. 增长记录突出，但定价必须反映近期利润动能转弱；IPO仍在推进，尚未完成。
关键节点发行进入定价检验
股票代码为688836的宇树科技于8月5日启动初步询价。该环节通过符合条件的投资者报价，为确定发行价格提供依据。它意味着IPO流程继续推进，但不等于股票已完成发行或开始交易。
增长记录两年收入增长超过十倍
招股书披露，公司收入从2023年的1.591344亿元增至2025年的16.992693亿元，后者约为前者的10.68倍。这表明宇树在较短时间内迅速跨越了早期商业化规模。
调整后净利润的变化同样显著：从2023年亏损1801.91万元转为2025年盈利5.907528亿元。这使公司的定价逻辑不只依赖收入增速，也包含规模扩大后调整后盈利能力明显改善的事实。
| 指标 | 2023年 |
|---|---|
| 收入 | 1.591344亿元 |
| 调整后净利润 | -1801.91万元 |
最新信号收入继续增长，利润动能转弱
2026年一季度收入达到4.228405亿元，同比增长68.49%，收入端仍然强劲。但费用同时上升，净利润同比下降。问题并非收入增速消失，而是扩张所需成本正在影响增长向利润的传导。
宇树预计2026年上半年调整后净利润为2.36亿元至2.83亿元，同比下降21.97%至6.43%。区间上下限均为下降，这要求定价同时考虑既有规模和近期利润率的可持续性。
定价问题可持续增长值多少钱
询价实质上要检验三个相互关联的问题：需求是否能够重复，维持技术与商业覆盖需要多少持续投入，以及上半年利润下降后调整后盈利能否恢复增长。招股书给出了强劲的历史轨迹，2026年的指标则提醒市场不能把这一轨迹视为自动延续。
宇树已经证明能够扩大规模，询价要回答的是这种规模的持续性值多少钱。
截至8月5日，更准确的结论是：宇树凭借高速增长和调整后盈利的大幅改善进入初步询价，但当期数据带来了真实的利润率问题。发行定价仍在进行，不能认定已经上市或完成发行。